恒指成2024开年以来全球最大跌幅指数，谁仍在拖后腿？

转自：金融界

本文源自:智通财经网

近日，乐华***(02306)股价的闪崩，引发了市场对于港股流动性的关注。

智通财经APP了解到，自15日以来，乐华***股价出现多个交易日跳水，1月15日至今累计跌幅已逾80%。对于毫无征兆直线跳水的原因，市场多般猜测，甚至包括王一博“暴雷”、“与公司解约”等猜测，导致乐华***不得不发布公告澄清。

一番东猜西揣过后，市场普遍倾向将此次下跌归结于乐华***限售股解禁在即，因担心限售股东砸盘，部分投资者先跑为敬。

实际上，解禁股在解禁前夕出现高台跳水的现象在港股其实并不少见，而此次乐华股价跳水之所以受到广泛关注，则与其是在小资金量级的影响下出现暴跌有关，这背后显示出的是港股的流动性困境。

自2024年开年以来，港股市场行情表现持续震荡试低。截至1月17日收盘，恒指收报15276.90点，跌幅3.71%。年初至今(1月17日)，恒生指数已累计跌幅达6.93%，成为2024开年以来全球市场中跌幅最大指数。

对于这一轮港股市场估值收缩趋势，中金策略曾在分析中指出，传统价值型板块(如房地产、保险和消费)表现较差是主要拖累，投资者情绪尤其是海外投资者情绪偏弱，再加上美债利率和地缘局势的持续扰动，共同导致了风险溢价的抬升。

谁拖累了2024开年的港股?

回顾今年开年以来港股各板块的各自表现，防守性较高的高分红板块，电讯、能源板块跑出了上涨行情，其中，电讯业以13.79%涨幅领涨各板块;相比之下，医疗保健、资讯科技、必需性消费板块则于开年来领跌，其中医疗保健板块跌幅超6%。

从具体细分来看，年初以来，在恒生行业分类的95个行业中，有24个细分领域实现了正增长，10个细分领域涨幅超过2%。其中，卫星及无线通讯、林业及木材、多元化零售商、煤炭四个板块涨幅超过10%。

智通财经APP了解到，开年以来，家居装修零售商、半导体、其他服饰配件、电子零件、地产代理五个板块则为港股跌幅最大的细分领域。

弱势市场环境下，如何进行板块配置?

对于2024开年后的港股表现，中泰国际认为，港股当前仍处弱平衡状态，尽管港股估值处于历史低位，但由于缺乏强催化剂，短期内微幅升势或仅能视作超跌反弹。近期央行PSL重启净投放、住房租赁金融支持等政策落地，但港股持续有力的反弹还需更多经济数据验证落地有效，短期港股磨底行情或持续。

对比之下，中泰国际表示，中国货币政策预计保持宽松，目前中国10年期国债收益率下行至2.563%，是2023年8月以来最低;海外利率筑顶的确定性较高，国内外资金面边际上利好港股的流动性及风险偏好。与此同时，当前港股估值极低或迎阶段性修复，一月季节性效应待观。

在市场气氛持续谨慎观望，底部缩量震荡并缺乏强催化剂的背景下，各机构对于港股市场行业板块的配置建议观点较为统一，能源、电讯、公用事业等高息股板块成为弱势市场环境下的首推板块。

除上述三个板块之外，中泰国际还建议关注：1.春节***期临近催化旅游、交运、***等出行板块;2.产业周期反转以及当前股价已适度调整的消费电子;3.红海***超预期发酵推高航海运费，持续有利催化的油运板块。

浙商国际认为，港股市场中长期的左侧配置性价比进一步增强，强调保持分散均衡的行业板块配置，建议保留一定的顺周期、政策利好和景气行业的布局，如：1.受益于政策利好的消费、券商、TMT;2.对资金面改善较为敏感的核心消费、医疗、互联网;3.景气度较高或改善明显的黄金、电子、医药等。

此外，兴业证券全球首席策略分析师张忆东则认为，当前港股低波红利资产仍具有配置性价比，其中北水对港股低波红利资产的定价权仍在提升。中长期来看，低波红利资产是未来配置中国权益资产的重要投资策略之一，建议投资者立足长期、严格以“低波红利、类可转债”策略配置能源(石油、煤炭)、电信运营商、公用事业、金融、高速公路等领域的央国企龙头。